"ЮниКредит Секьюритиз": МОЭСК опубликовала сильные операционные результаты за первую половину 2010 г.

Московская объединенная электросетевая компания (МОЭСК) опубликовала операционные результаты за первую половину 2010 года и провела телефонную конференцию для инвесторов и аналитиков. Совокупная выручка за первое полугодие составила 61 млрд руб. (2 млрд долл.), оказавшись на уровне, достаточном для выполнения нашего прогноза на весь 2010 год в 114 млрд руб. (3,7 млрд долл.).

"Ниже представлены основные моменты, освещенные в ходе телефонной конференции. Компания рассчитывает перейти на тарифы RAB с 1 января 2011 года. Переговоры с регулятором относительно изначального размера RAB уже ведутся. Компания рассчитывает поучить окончательные параметры новой схемы определения тарифов к концу сентября - началу октября.

Представители менеджмента упомянули о значительном увеличении выручки по сравнению с предыдущим полугодием – выручка от продаж электроэнергии выросла на 19,6% по сравнению со второй половиной прошлого года, а доходы от платы за подключение выросли на 87% за тот же период.

Компания планирует использовать большую часть свободного денежного потока в ближайшей перспективе на финансирование инвестиционной программы, хотя в будущем она планирует увеличить долю чистой прибыли, выплачиваемую в виде дивидендов (в настоящее время – 7,1%).

Представители менеджмента говорили о повышении операционной эффективности уже через три месяца после смены руководства компании.

В настоящее время к приоритетным задачам относятся: завершение уже начатых проектов, снижение доли долга в структуре капитала и улучшение денежных потоков компании в целом. На 1 января 2010 года долг компании составлял 130 млрд руб., включая кредиты и займы на 40 млрд руб. (который сократился до 30 млрд руб. на конец июня), полученные авансы за межсетевое подключение на сумму 40 млрд руб., 38 млрд руб. внебалансовых обязательств по лизингу, а также прочие обязательства на 12 млрд руб. Внутренний прогноз чистой прибыли компании на 2010 год был повышен с 7 млрд руб. до 10 млрд руб.

Мы ожидаем, что участники фондового рынка положительно отреагируют на публикацию отчета компании. В нашу модель заложено предположение о переходе МОЭСК на тарифы RAB с 1 января 2011 года, однако мы считаем, что исходная RAB окажется не такой высокой, как ожидают инвесторы в настоящее время. Хотя Московская объединенная электросетевая компания и является крупнейшей в секторе распределительных сетей, она обслуживает преимущественно коммунальных потребителей, крайне чувствительных к повышению цен на электричество, которое последует за введением высокой IRAB. В настоящее время наша прогнозируемая цена компании подразумевает IRAB в размере 328 млн руб. Мы рекомендуем покупать акции МОЭСК, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – 0,10 долл.", - сообщили аналитики "ЮниКредит Секьюритиз".

Материал публикуется на коммерческих условиях. "Интерфакс" не несет ответственности за содержание материала. Товары и услуги подлежат обязательной сертификации.