Fitch подтвердило рейтинги МОЭСК на уровне "BB+", прогноз - стабильный

Москва. 27 октября. ИНТЕРФАКС - Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ПАО "Московская объединенная электросетевая компания" (МОЭСК) в иностранной и национальной валюте на уровне "BB+".

Как сообщается в пресс-релизе агентства, прогноз - "стабильный".

Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B", приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте - "BB+".

"Подтверждение рейтинга отражает наши ожидания, что в 2017-2021 гг. финансовый профиль компании по-прежнему будет соответствовать нашим рейтинговым ориентирам. Мы оцениваем риски, связанные с регулятивной средой и общей операционной средой в России, как высокие. Рейтинги на один уровень превышают оценку компании на самостоятельной основе "ВВ", что отражает подразумеваемую поддержку от мажоритарного акционера, ПАО "Россетти", и, в конечном итоге, от государства (суверенный рейтинг России - "BBB-", прогноз - "позитивный")", - говорится в сообщении.

Аналитики агентства считают, что компания продолжит генерировать хороший операционный денежный поток на уровне в среднем около 28 млрд рублей в 2017-2021 гг. Однако свободный денежный поток компании, вероятно, останется отрицательным в 2017-2019 гг. и нейтральным в 2020 г. на фоне ожидаемой программы капвложений в размере около 27 млрд рублей в 2017-2021 гг. Ожидаемый отрицательный свободный денежный поток увеличит потребности в финансировании.

"Мы ожидаем, что чистый скорректированный леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) (за вычетом платы за подключение) у компании в среднем составит около 3,2x в 2017-2021 гг., что с запасом ниже нашего триггера для негативного рейтингового действия в 4х. Мы ожидаем, что показатель покрытия постоянных платежей по FFO (за вычетом платы за подключение) сохранится на уровне, близком к нашему триггеру для негативного рейтингового действия в 3,2x, в 2017-2021 гг.", - отмечается в сообщении.

Рейтинг "BB" на самостоятельной основе поддерживается близкой к монопольной позицией компании в сфере распределения электроэнергии в Москве и Московской области, которые имеют относительно высокий доход на душу населения в сравнении со среднероссийским уровнем. В 2016 г. на МОЭСК приходилось около 80% всего рынка распределения электроэнергии (по объему) в Москве и 59% в Московской области. Позитивное влияние на бизнес-профиль компании также оказывает относительно высокое качество базы активов в сравнении с сопоставимыми российскими компаниями.

Fitch применяет к оценке МОЭСК на самостоятельной основе "BB" нотчинг вверх на один уровень за подразумеваемую поддержку от материнской структуры, поскольку агентство оценивает как умеренно сильные общие стратегические, операционные и в меньшей мере юридические связи между компанией и ее мажоритарным акционером, ПАО "Россетти", и, в конечном итоге, государством.

Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают рост ВВП РФ на уровне 2-2,2% в 2017-2021 гг.; индекс потребительских цен в России на уровне 4,1-4,5% в этот период; рост потребления электроэнергии немногим ниже роста ВВП; рост тарифов немногим ниже инфляции; капиталовложения на уровне ожиданий менеджмента - в среднем около 27 млрд руб. (без учета НДС); дивиденды в размере 1,5 млрд руб. в 2017 г., а затем 50% от чистой прибыли по МСФО.