ЛУКОЙЛ в поисках нефти

Interfax-Russia.ru - "ЛУКОЙЛ" одним из последних среди крупных нефтяных компаний опубликовал отчет по итогам своей деятельности в 2010 году по стандартам US GAAP.

Последний - не значит худший. Его отчетность по уровню роста финансовых показателей соотносится с ТНК-BP и "Газпром нефтью", и компания прочно удерживает второе место в отрасли после "Роснефти" по объемам добычи нефти и размеру прибыли, оставляя далеко позади остальные компании. Кроме того, "ЛУКОЙЛ" остается единственной крупной российской компанией со значительным зарубежным upstream портфолио, за счет которого она пытается компенсировать сложности с доступом к новым ресурсам в РФ.

Без сюрпризов

Отчет "ЛУКОЙЛа" по US GAAP за 2010 год был в целом позитивно воспринят рынком, так как не преподнес каких-либо неожиданностей. Несмотря на более высокие ожидания аналитиков по итогам работы компании в IV квартале, в целом за год прогнозы не намного превысили фактические показатели.

Растущие в течение всего прошлого года цены на нефть позволили компании получить хорошие финансовые результаты, хотя стоимость закупаемого сырья тоже неуклонно росла.

Выручка компании по итогам 2010 года увеличилась на 29,4% (что соответствует динамике роста цен на нефть) и составила почти $105 млрд. EBITDA выросла на 19% - до $16 млрд. При этом рентабельность снизилась с 17% в 2009 году до 15%. Чистая прибыль увеличилась на 28,5% и превысила $9 млрд, лишь чуть-чуть уступив "Роснефти" с ее $10,4 млрд.

Кроме того, за 2010 год "ЛУКОЙЛ" сгенерировал свободный денежный поток в размере около $7 млрд (по сравнению с $2,36 млрд в 2009 году), что является вторым в истории компании показателем. Чистый долг компании практически не изменился и остался на уровне $9 млрд. В то же время капитальные затраты компании составили $6,8 млрд, что на 4,7% выше показателя 2009 года. Компания ввела в эксплуатацию 11 новых нефтяных и газовых месторождений.

Снижение добычи нефти на 1,7% до 96 млн тонн было ожидаемым, так как основным регионом работы компании является Западная Сибирь со старыми месторождениями. Однако добыча углеводородов группы в целом за 2010 год выросла на 1,2% за счет роста добычи газа на 24,5%.

Снижение экспорта нефти на 3,4% позволило одновременно увеличить объем переработки на собственных и зависимых НПЗ группы (включая долю в итальянском ISAB и голландском TRN) на 5,5% до 66,18 млн тонн. Рост объемов переработки на российских заводах составил 1,7%, на зарубежных НПЗ - 14,6%. Уменьшение экспорта нефтепродуктов на 6,9% привело к росту оптовых и розничных продаж на внутреннем рынке на 12-13% - до 10,977 млн тонн и 7,022 млн тонн. При этом производство дизельного топлива (Евро-4 и Евро-5) на российских НПЗ "ЛУКОЙЛа" увеличилось до 8,429 млн тонн, бензина (Евро-3) - 5,373 млн тонн.

В то же время, укрепление рубля, которое составило 11,6%, привело к тому, что удельные расходы на добычу углеводородов в 2010 году увеличились на 15,7% и составили $4,12 б. н. э. Также компания работала в условиях, когда тарифы на трубопроводную транспортировку нефти по сравнению с 2009 годом выросли на 23,3%, тарифы на железнодорожную перевозку нефтепродуктов увеличились на 21,1%, ставки морских перевозок нефтепродуктов на 23,8%.

Рост доходов компании привел и к росту выплаченных налогов, которые по итогам 2010 года были начислены компанией в размере $30,2 млрд (по сравнению с $21,5 млрд в 2009 году), в том числе налог на прибыль - $2,4 млрд. Из общей суммы выплат "ЛУКОЙЛа" в прошлом году налоги на добычу полезных ископаемых (НДПИ) составили $7,795 млрд (в 2009 году $5,399 млрд), и если бы не применение нулевой ставки для расчета НДПИ в Тимано-Печоре и пониженной ставки на месторождениях с высокой степенью выработанности, то эта цифра могла бы быть больше на $1,313 млрд.

Нельзя сказать, что компания порадовала какими-нибудь существенными успехами, но стоит отметить, что на общем фоне отчетность "ЛУКОЙЛа" выглядит достойно.

Копайте глубже

Так как каких-либо сюрпризов отчетность "ЛУКОЙЛа" не принесла, инвесторы с большим интересом ждали выступления руководства НК, от которого рассчитывали узнать планы дальнейшего развития компании.

Вице-президент компании Леонид Федун подчеркнул, что компания завершила основные инвестиции в сектор downstream, и теперь фокус будет в основном на upstream. Так, из общего ежегодного объема инвестиций в $8-8,5 млрд более 70% будет направлено в разведку и добычу.

По словам президента "ЛУКОЙЛа" Вагита Алекперова, если раньше компания стремилась увеличивать добычу за счет новых приобретений, то теперь акцент смещается на повышение нефтеотдачи. За счет увеличения коэффициента извлечения нефти (КИН) с 32% до 40% компания рассчитывает в течение 2-3 лет стабилизировать добычу нефти в Западной Сибири, где падение в прошлом году составило 4%, а в среднесрочной перспективе дополнительно добыть 700 млн баррелей. Кроме того, за счет роста КИН в разработку может быть вовлечено около 3 млрд баррелей доказанных запасов.

Помимо этого, компания планирует к 2013 году снизить удельные затраты на бурение на 6% по сравнению с 2010 годом, а к 2020 году - на 12%, удельные затраты на обустройство месторождений на 5% и 15%. Сроки бурения к 2020 году должны сократиться на 24% по сравнению с 2010 годом. За три года доля горизонтальных скважин в общем количестве возрастет с 10% до 40%.

Также "ЛУКОЙЛ" стремится получить доступ к новым технологиям добычи трудноизвлекамых запасов, в частности, путем организации партнерства по добыче сланцевого газа в США, для дальнейшего применения полученных знаний при разработке в РФ таких перспективных формаций как Баженовская свита.

И все же для поддержания добычи "ЛУКОЙЛ" в большей степени рассчитывает на свои зарубежные проекты, так как производство на западносибирских месторождениях продолжит снижаться, хоть и более низкими темпами с учетом мероприятий, запланированных компанией.

Одним из самых важных своих проектов за рубежом "ЛУКОЙЛ" считает месторождение Западная Курна-2 с извлекаемыми запасами около 13 млрд баррелей и добычей более 90 млн тонн нефти в год в 2017 году. Тендер на это месторождение компания совместно с норвежской Statoil выиграла в 2009 году, но пока так и не смогла приступить к активным работам, в частности, из-за организационных сложностей. И если политическая ситуация в Ираке не является особым поводом для беспокойства "ЛУКОЙЛа" при реализации проекта, то бюрократические препоны затягивают процесс, по словам Алекперова, на месяц-полтора. Ранее "ЛУКОЙЛ" планировал начать бурение в конце 2010 года, затем сроки были сдвинуты на весну 2011 года, но на данный момент тендерные процедуры по контракту на бурение еще не завершены.

Кроме того, компания уверена в успехе предстоящего бурения на глубоководном шельфе Западной Африки, где "ЛУКОЙЛ" владеет мажоритарными долями в четырех проектах в Гвинейском заливе: в Гане и Кот-д‘Ивуаре. НК уже совершила открытие на шельфе Ганы и планирует в мае продолжить бурение для подтверждения коммерческих запасов. Объем инвестиций, запланированный на разведку в этом регионе, оценивается примерно в $1 млрд.

В России помимо стабилизации добычи в Западной Сибири развитие компании связано с шельфом Каспия. Cледующее перспективное месторождение в этом регионе будет введено в эксплуатацию в 2015 году.

Потенциал "ЛУКОЙЛа" в Западной Африке на данный момент очень сложно оценить из-за отсутствия информации. Остается надеяться, что меры, предпринимаемые "ЛУКОЙЛом", позволят удержать существующий уровень добычи нефти в среднесрочной перспективе.

Несомненным позитивным моментом остается неизменный курс компании на рост дивидендов. "Это наша принципиальная позиция - размер дивидендов будет постепенно увеличиваться каждый год", - заверил Федун. Так что в любом случае акционеры должны быть довольны.

Обозреватель Николай Воронов