Укрепившемуся верить

Interfax-Russia.ru – С начала февраля российский рубль показывает уверенный рост по отношению к доллару. Эксперты считают, что резкого падения рубля опасаться не стоит.

Стремительное падение курса доллара началось в середине марта 2015 года. С 13 марта по 13 апреля доллар сдал свои позиции почти на 16% - с 62,2 рублей до 52,5 рублей. Пик падения доллара был зафиксирован 9 апреля, когда его стоимость упала ниже 52 рублей. Укрепляется рубль и по отношению к евро, и за аналогичный период европейская валюта опустилась с 65,3 руб. (13 марта) до 55,3 руб. (13 апреля).

Аналитики связывают заметное укрепление рубля со сформировавшейся тенденцией, в рамках которой спекулятивные позиции в рублевых активах оказываются привлекательными за счет более высоких процентных ставок. Рубль поддерживают и фундаментальные факторы, такие как пересмотр в лучшую сторону макроэкономических прогнозов и снижение геополитических рисков после подписания 12 февраля минских соглашений по Украине.

В свою очередь председатель Банка России Эльвира Набиуллина считает, что укреплению курса рубля поспособствовал ряд факторов, в том числе, стабилизация цен на нефть, завершение пика выплат по внешним долгам, повышение ключевой ставки, развитие инструментов валютного рефинансирования и более равномерная продажа валютной выручки экспортерами.

"Что касается будущей динамики курса рубля, то кроме геополитики на нее продолжат влиять цены на нефть. Однако мы не ожидаем однонаправленного снижения цен на нефть в тех масштабах, которые были в прошлом году", - сказала Эльвира Набиуллина, выступая на XXVI съезде Ассоциации российских банков (АРБ).

По ее словам, в 2014 году большое давление на курс оказывала и необходимость существенных выплат по внешним долгам в условиях закрывшихся внешних рынков. "В этом году поступления по текущему счету сопоставимы с нашими оценками выплат. Кроме того, по предварительным расчетам, объем выплат должен быть примерно в два раза ниже", - отметила глава ЦБ РФ.

Она подчеркнула, что с учетом новых инструментов, которые ввел Банк России, - операций по предоставлению ликвидности в иностранной валюте на возвратной основе - платежи по внешнему долгу могут быть профинансированы без существенного влияния на курс рубля.

"Таким образом, действие факторов, которые оказывали в прошлом году влияние на валютный курс и инфляцию, постепенно сойдет на нет. Кстати, некоторые связывают произошедшее укрепление рубля в последние месяцы с искусственным количественным зажимом рублевой ликвидности, сравнивая объемы средств в рамках еженедельных аукционов РЕПО. Хотела бы заметить, что, скажем мягко, это не совсем корректное представление", - отметила Эльвира Набиуллина.

Эксперты также сходятся во мнении, что рубль прибавляет на фоне небольшого роста цен на нефть, а рынок при этом продолжает искать фундаментальные уровни при повышенной неопределенности и волатильности.

"Основной причиной укрепления рубля является рост цен на нефть. При этом снижение геополитических рисков благодаря уменьшению напряженности на Украине способствует постепенному возвращению капиталов в Россию, что также играет на руку российской валюте", - сказал Interfax-Russia.ru эксперт "БКС Экспресс" Иван Копейкин.

Он подчеркнул, что не стоит забывать и про программу стимулирования со стороны Европейского центробанка (ЕЦБ), часть ликвидности от которой также может пойти на развивающиеся рынки и в том числе в РФ. Из дополнительных факторов эксперт отмечает пройденный в феврале-марте пик выплат по внешним заимствованиям российскими компаниями, а также довольно жесткую денежно-кредитную политику ЦБ РФ.

Эксперт отметил, что текущие значения доллара и евро по отношению к рублю выглядят привлекательными для покупки, но если нефть усилит рост, то вполне возможно дальнейшее укрепление российской валюты. "Сильной поддержкой по паре доллар/рубль является отметка 48,5, а первой целью снижения европейской валюты в этом случае может стать 52", - подчеркнул собеседник Interfax-Russia.ru.

По мнению Ивана Копейкина, текущую динамику курса рубля еще рано считать показателем улучшения ситуации в российской экономике, однако это явное снижение рисков относительно дальнейшего ее ухудшения.

Эксперт подчеркнул, что отток капитала из России, а соответственно ослабление рубля может начаться в случае усиления ожиданий относительно скорого подъема ставок в США, возобновления активных военных действий на Украине или снижения цен на нефть.

Тем временем, Банк России, учитывая изменение конъюнктуры валютного рынка, с 13 апреля повысил ставки на аукционах по предоставлению иностранной валюты.

Минимальные процентные ставки на аукционах РЕПО в иностранной валюте устанавливаются равными ставкам LIBOR в соответствующих валютах и на сопоставимые сроки, увеличенным на 1,50 процентного пункта (п.п.) на срок 28 дней и на 1,75 п.п. на срок 12 месяцев (до 13 апреля - на все сроки - на 1 п.п.).

Минимальные процентные ставки на аукционах по предоставлению кредитов в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте, устанавливаются равными ставкам LIBOR в соответствующих валютах и на сопоставимые сроки, увеличенным на 1,75 п.п. на срок 28 дней и на 2 п.п. на срок 365 дней (до 13 апреля - на все сроки - на 1,25 п.п.).

Аналитик инвестиционной компании "Уралсиб Кэпитал" Ирина Лебедева отмечает, что повышение Центробанком ставки кажется умеренным, и разница в ставках по рублевым и валютным инструментам остается значительной. "Поэтому вполне возможно, что резкого падения курса рубля не произойдет", - сказала Лебедева.

Между тем, аналитик компании FxPro Александр Купцикевич считает, что более эффективной мерой в нынешних условиях было бы снижение ставки по рублевым займам, чтобы запустить кредитование.

"Текущий спрос на рубль является явным отражением жесткости кредитно-денежной политики, а не силы российской экономики. Поэтому более логичным шагом помощи последней будет снижение ставки на 2-4 процентных пункта в ближайший месяц. Если это и ослабит рубль, то не экстремально, зато поможет существенно сократить волатильность, что хорошо и для бизнеса, и домашних хозяйств", - отметил аналитик.

По его оценке, вероятный диапазон для курса доллара на эту неделю - 51-57 руб./$1 с большой вероятностью касания верхней границы этого диапазона.

Обозреватель Елена Рожкова

Присоединяйтесь к Interfax-Russia в "Twitter‘е", "Вконтакте" и на "Facebook"